2025年，水泥行业在房地产持续下行、基建增速放缓、煤炭价格高位震荡等多重压力下，交出了一份“冰火两重天”的成绩单。

有的企业通过海外扩张、产业链延伸实现利润高增，有的企业则因产能过剩、价格战加剧陷入深度亏损。

本文基于已披露的2025年业绩数据，梳理出12家主要上市水泥企业的业绩排行榜，并总结其背后的成败逻辑。

一、盈利榜：7家企业实现盈利

盈利原因总结

🔹 龙头成本优势
海螺水泥凭借长期积累的低成本矿山、物流网络及规模效应，在行业下行期仍保持稳定盈利。

🔹 海外市场红利
华新水泥、西部水泥积极布局非洲、中亚等海外市场，规避国内价格战，获取高毛利空间。

🔹 产业链延伸
华新水泥的骨料、混凝土业务，尖峰集团的医药等非水泥业务，成为重要利润增长点。

🔹 区域市场修复
金隅冀东、亚洲水泥、万年青等受益于京津冀、华东等局部市场供需改善，价格企稳回升。

🔹 扭亏与减亏
部分企业通过关停落后产能、优化人员结构、压缩费用，实现经营质量改善。

 二、亏损榜：5家企业亏损

亏损原因总结

🔹 产能过剩叠加价格战
天山股份、中国建材作为行业头部企业，产能布局广，受全国性价格下行冲击最为严重，部分地区水泥价格跌破成本线。

🔹 需求端持续疲软
房地产新开工面积连续下滑，基建项目资金到位缓慢，导致水泥需求整体萎缩，企业出货量下降。

🔹 成本压力传导不畅
煤炭、电力等生产成本高位运行，但终端价格无法有效传导，压缩利润空间。

🔹 资产减值与财务费用
部分企业在行业下行期计提大额资产减值，叠加高负债带来的财务费用压力，进一步侵蚀利润。

🔹 区域市场结构失衡
亏损企业多集中在北方、西部等供需矛盾突出、价格恢复缓慢的区域。

三、行业总结：分化加剧，破局之道

2025年水泥行业业绩分化进一步加剧，背后的核心逻辑清晰可见：

• 盈利企业共性：要么具备极致成本优势（如海螺），要么开辟第二增长曲线（海外、骨料、非水泥业务），要么在区域市场形成局部定价权。

• 亏损企业共性：产能布局分散、对传统房建市场依赖度高、成本传导能力弱、资产包袱重。

四、展望2026：减量发展时代，谁能留在牌桌上？

展望2026年，水泥行业仍处于“减量发展”的深度调整期。在需求未见明显反转的背景下，企业能否实现盈利，将越来越取决于：

1. 成本控制能力——能否在煤电价格波动中保持毛利韧性；

2. 多元化布局——海外市场、骨料、环保、新能源等能否形成实质贡献；

3. 财务健康度——资产负债率、现金流能否支撑行业寒冬。

五、结语

2025年的业绩排行榜，既是一份成绩单，也是一面镜子。它映照出水泥企业在周期低谷中的应变能力，也预示着下一轮行业洗牌的方向。

在“剩者为王”的时代，唯有真正具备穿越周期能力的企业，才能留在牌桌上。