2026年上半年，金隅冀东业绩明显承压，同时产业链延伸业务亮点突出，整体经营韧性有所凸显。

业绩数据方面，公司实现营业收入96.42亿元，同比下降18.02%。归母净利润亏损9.57亿元，相比去年同期1.54亿元的亏损，亏损幅度大幅扩大。

当下全国水泥消费持续下滑，行业竞争激烈。公司核心的水泥熟料业务量价齐跌，吨毛利几乎腰斩，这是公司亏损大幅增加的核心原因。不过公司多元业务表现亮眼，叠加二季度业绩环比好转，整体经营具备一定抗风险能力。

一、水泥熟料量价双降，主业亏损大幅加剧

金隅冀东是北方头部水泥企业，在京津冀市场的份额超50%，区域话语权较强。2026年上半年，国内水泥需求持续疲软，华北市场冲击最为明显。

产销端，公司水泥熟料综合销量3489万吨，同比下降6.7%。产品综合售价205.8元/吨，同比下跌16.2%。量价同步下滑，直接导致水泥熟料业务收入降至71.8亿元，同比减少21.8%。

成本端，公司持续推进降本增效。通过节能降耗、原燃材料替代、拓展低成本采购渠道等方式压降成本。上半年水泥熟料吨成本180.3元/吨，同比下降7.4%，降本成效十分显著。

但成本降幅无法覆盖售价跌幅，盈利空间大幅收缩。上半年水泥熟料吨毛利仅25.5元/吨，同比下滑49.9%，近乎腰斩。水泥业务毛利率12.4%，同比下降8.3个百分点。

除此之外，公司合营、联营企业利润缩水，投资收益由盈转亏，从盈利0.86亿元转为亏损0.04亿元，进一步拖累整体业绩。多重因素叠加下，公司上半年归母净利润亏损9.57亿元，同比新增亏损约8亿元。

二、区域营收分化明显，华北为核心基本盘

从经营区域来看，公司营收结构集中，区域盈利差异显著。

华北地区是公司核心市场，营收占比接近73%，是公司最主要的业绩基本盘。东北地区为第二大营收来源，营收占比8.45%，同比小幅微降0.03个百分点，但区域毛利率高达27.9%，盈利表现最优。其余区域营收占比较低，对公司整体经营影响有限。

三、多元业务逆势增长，产业链延伸成效凸显

在水泥主业承压的背景下，公司“水泥+”一体化布局成效凸显，混凝土、骨料、危固废三大业务成为重要增长亮点。

混凝土业务实现跨越式发展。上半年公司收购金隅混凝土集团21%股权，大幅扩充产能。目前公司预拌混凝土总产能达8791万方，较2025年末的1080万方增长超7倍，产业链下游布局持续完善。

骨料业务稳步扩容、盈利稳健。上半年新增骨料产能约560万吨，总产能成功突破1亿吨。该业务毛利率达39.8%，是公司盈利水平最高的核心板块。

危固废处置业务量利齐升，成为唯一正向增长的业务板块。公司紧抓固废治理政策机遇，拓展工业危废、污泥处置订单，业务规模持续扩张。上半年实现营收4.4亿元，同比增长21.4%。

同时，公司优化业务结构、细化内部运营，高附加值危废业务占比提升，带动板块盈利改善。上半年危固废业务毛利率29.4%，同比提升1.8个百分点。

四、下半年展望：需求偏弱，扭亏压力仍存

下半年，公司将聚焦新型基建、城市更新等市场机遇，推动产品向高端化、差异化升级，优化产品结构。

但从行业基本面来看，公司核心经营区域水泥需求仍将偏弱，市场价格大概率维持低位。虽然一体化产业链、持续降本为公司筑牢竞争优势，但短期难以扭转业绩颓势。整体来看，公司下半年扭亏为盈的压力依然较大。

风险提示：本文不构成任何投资建议